鑒于全球經(jīng)濟(jì)正在走出陰霾，美聯(lián)儲退出QE的預(yù)期愈加強(qiáng)烈，黃金的避險和保值屬性被市場拋棄，其投資前景難現(xiàn)光明。不過，當(dāng)機(jī)構(gòu)資金紛紛從黃金資產(chǎn)出逃的同時，銀行理財產(chǎn)品市場卻借助本輪跌勢迎來了新機(jī)會，與黃金掛鉤的銀行理財產(chǎn)品的收益水平不斷上漲，3個月期產(chǎn)品預(yù)期年化收益達(dá)7%。
看跌型產(chǎn)品成發(fā)行主流
自今年第二季度起，黃金便在美元指數(shù)的漲勢中一路下跌，三個月內(nèi)跌幅逾20%，創(chuàng)自1920年以來的最差季度表現(xiàn)。周三，金價更是跌破1230美元/盎司的重要關(guān)口，刷新34個月的新低，直逼1200美元/盎司。
現(xiàn)階段，黃金市場空頭情緒濃郁，資金紛紛從該資產(chǎn)出逃。截至6月26日，全球最大黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量已減少至969.50噸，維持在近四年半的新低。
然而，在市場一致看跌黃金后市的呼聲中，銀行理財產(chǎn)品市場卻捕捉到了新的投資契機(jī)，大力發(fā)行與黃金掛鉤的看跌型理財產(chǎn)品，預(yù)期收益率持續(xù)升溫。
據(jù)上海證券報記者不完全統(tǒng)計，今年二季度，黃金類結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量達(dá)61款。其中，58款為看跌型產(chǎn)品，大部分為保本浮動收益，投資期限多在2至3個月。就產(chǎn)品的具體設(shè)計類型看，主要為期末看跌型、期間向下觸碰型及區(qū)間累積型。
期末看跌型即金價的期末價格低于期初，則可獲得潛在最高收益。若期末價格高于或等于期初價格，理財收益為零。期間向下觸碰型是指，銀行會設(shè)定一個低于期初金價的障礙價格，若黃金在觀察期內(nèi)曾觸碰該障礙價格，理財收益可達(dá)預(yù)期。若黃金在觀察期內(nèi)未觸及障礙價格，則僅獲最低收益率，約0.4%至0.7%。
區(qū)間累積型的收益條件為，若金價在每個觀察日內(nèi)處于波動區(qū)間，產(chǎn)品到期時可達(dá)潛在最高收益；若金價并非在每個觀察日內(nèi)均處于波動區(qū)間，則以具體有效觀察日累計收益，到期收益較預(yù)期下降；而若金價在每個觀察日內(nèi)均處于波動區(qū)間外，產(chǎn)品到期無理財收益或客戶承擔(dān)部分本金損失。目前，銀行已下調(diào)了金價波動邊界，等同于看空黃金后市。
此外，于二季度到期的掛鉤黃金的銀行理財產(chǎn)品中，看漲黃金的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品收益為零。同時，由于黃金在5、6月的跌幅超過預(yù)期，金價跌破了銀行設(shè)置的最低邊界。因此，大部分看跌黃金的理財產(chǎn)品到期收益不理想，也僅獲最低年化收益。
收益借助黃金跌勢而看漲
上海證券報記者觀察到，隨著金價的大幅走低，銀行在集中發(fā)行看跌黃金的理財產(chǎn)品外，同時上調(diào)了產(chǎn)品的預(yù)期收益。
今年4月份，投資期限在2至3個月的看跌型黃金結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的預(yù)期收益區(qū)間為3.5%—5%。但是，在黃金經(jīng)歷了五月中旬的二次暴跌后，多數(shù)銀行將同款產(chǎn)品的預(yù)期收益率上調(diào)至4.5%—7%，并且降低了產(chǎn)品的障礙價格和邊界水平。
以招商銀行發(fā)行的“金葵花”焦點聯(lián)動系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動理財計劃為例，其期末看跌型產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率已達(dá)7%，投資期限約為3個月。這表明該銀行在金價當(dāng)前的水平上，繼續(xù)看跌。另外，工商銀行發(fā)行的1個月期掛鉤黃金的產(chǎn)品預(yù)期收益也達(dá)到了5.5%。
相對于看跌黃金類銀行理財產(chǎn)品預(yù)期收益的持續(xù)發(fā)酵，以看多黃金后市為基礎(chǔ)的黃金主題QDII基金卻業(yè)績慘淡。截至6月25日，今年4只黃金主題基金的跌幅均超20%。
“黃金未來仍具下跌空間，中期跌破1200美元的可能性較大。因此，看跌黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期收益應(yīng)該能達(dá)到潛在最高收益�！闭猩蹄y行某理財經(jīng)理表示。
現(xiàn)階段，兩大因素限制黃金的上漲。首先，隨著美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇，QE或在明年退出市場，美元指數(shù)中長期有望保持強(qiáng)勢，黃金價格承壓。其次，中印兩大黃金消費國的經(jīng)濟(jì)增速放緩，黃金實物買盤下降，短期內(nèi)難以提振金價。目前，黃金泡沫被刺破，步入震蕩下跌的新周期。
近日，高盛已將今年年底的金價預(yù)期下調(diào)9.4%，至每盎司1300美元，將2014年底的金價預(yù)期下調(diào)17.3%，至每盎司1050美元。摩根斯坦利也表示，將2013年平均金價預(yù)期下調(diào)至每盎司1409美元，2014年價格預(yù)期下調(diào)至每盎司1313美元。同時，法興銀行認(rèn)為，黃金市場目前還存在一定泡沫，年底將跌至1200美元/盎司。
不過，業(yè)內(nèi)專家提醒投資者，雖然黃金后市將進(jìn)一步下跌，但市場中仍存不穩(wěn)定因素。由于盤中難以避免短暫的震蕩反彈行情，即產(chǎn)品到期當(dāng)日的金價不一定低于現(xiàn)在的低位，理財收益或為零。若投資者希望保證較好收益，可考慮期間向下觸碰型及區(qū)間累積型的黃金產(chǎn)品。這兩類產(chǎn)品的收益條件是以整個觀察期內(nèi)的金價表現(xiàn)做評判，不僅限于到期日的時點金價，其實際收益或大于期末看跌型產(chǎn)品。
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